شهدت السوق الأولية للسندات خلال آخر مناقصة عودة حذرة للخزينة، بعد فترة من الهدوء النسبي، حيث تمكنت من تعبئة 1,5 مليار درهم فقط، أي ما يعادل نحو 19% من إجمالي العرض الذي بلغ 7,98 مليار درهم، وفق مذكرة “Fixed Income Weekly” الصادرة عن BKGR للفترة ما بين 16 و23 أبريل.
وأوضح التقرير أن هذه التمويلات تركزت أساساً على آجال قصيرة ومتوسطة، خاصة 52 أسبوعاً وسنتين، بأسعار فائدة وصلت إلى 2,2770% و2,4638% على التوالي. وقد انعكس ذلك على منحنى العوائد، الذي سجل تراجعاً ملحوظاً في المعدلات الأولية، بلغ 21 نقطة أساس لأجل سنة، و9,4 نقاط أساس لسندات السنتين.
أما في السوق الثانوية، فقد ساد اتجاه تنازلي شمل مختلف الآجال القصيرة والمتوسطة، حيث انخفضت العوائد بشكل واضح، خصوصاً لسندات 52 أسبوعاً وسنتين و26 أسبوعاً، بتراجعات بلغت 17,6 و15,98 و11,51 نقطة أساس على التوالي.
ويرى التقرير أن هذا الأداء يعكس نهجاً حذراً من قبل الخزينة، في ظل وضعية سيولة مريحة نسبياً وغياب ضغوط قوية على حاجيات التمويل في المرحلة الحالية.
وفي هذا السياق، ومع ترقب عودة الخزينة إلى الأسواق الدولية، يُتوقع أن تواصل اعتماد سياسة متوازنة في تدبير إصداراتها على المدى القريب، بما يدعم استقرار السوق ويُبقي على منحى عام يميل تدريجياً نحو انخفاض أسعار الفائدة
